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    恒大境外最大買家逐步曝光 貝萊德、瑞銀及滙控有份參與

    2021-09-23 04:27:05大公報 作者:許臨
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      恒大(03333)境外債主逐步曝光,繼日本退休基金之后,國際金融機構貝萊德、瑞銀及滙控(00005)均在列。另一筆境內債今日(23日)須付息,市場統計涉資超過2億,恒大表明將如期支付。

      根據投資研究機構晨星(Morningstar)的數據顯示,大型基金貝萊德、投資銀行匯豐及瑞銀皆屬最大買家。當中,貝萊德在今年首8個月增持3130萬元人民幣的恒大債券,另截至今年7月,匯豐在恒大的倉位也增加了40%。瑞銀則在今年首5個月增加了25%倉位。數據反映有部分基金于過去數月持續增持恒大債券,主要原因是息差擴闊及估值吸引。

      另外,恒大發公告指,將于本月如期支付公司債“20恒大04”的利息,暫時緩解了投資者對相關債券可能出現付息違約的憂慮。雖然恒大能否如期支付利息仍屬未知數,但這批債券于2025年9月才到期,發行總額40億元人民幣,期限為5年,票面利率5.8厘,需每年支付一次利息,付息額高達2.32億元人民幣。而據悉,買入這批債券的不乏著名的投資機構。

      事實上,恒大在中期業績中透露,截至今年6月30日,恒大總負債達1.97萬億元(人民幣,下同),當中借款為5718億元。而根據恒大去年年底給政府部門的信件,這些負債并非只涉及大量銀行,也涉及逾121家非銀行機構。

      境外債陸續須付息

      即使恒大如期派發這批公司債的利息,但有傳恒大的債務不只1.97萬億元,還有1萬多億欠債來自在監管較少的影子銀行進行的融資,其中包括信托、理財產品和商業票據。另外,恒大今日也需支付2022年3月到期債券的8350萬美元利息,下周三(29日)則需支付2024年3月到期債券的4750萬美元利息,若恒大未能在到期日后的30日內支付利息,兩筆債券都將違約。

      評級機構標準普爾表示,即使恒大的部分債務即將到期,正處于違約邊緣,也不太可能獲得政府的直接支持。上周三(15日),標普已將恒大及附屬公司的評級由“CCC”下調至“CC”,評級前景為“負面”,并指出恒大流動性可能已經枯竭,未來或出現債務重組,屆時將會進一步下調其評級。

      分析:個股超跌薦中海外

      若果恒大未能如期償還債務,會否出現骨牌效應影響其他內房企業,甚至有“爆煲潮”?大新銀行高級經濟師溫嘉煒認為,即使部分房企出現債務違約,但并不代表整個內房板塊也會受到影響,其實中央的推出“三道紅線”已令內房企業發展變得更健康,不少房企已由未達標轉變為部分達標或全部達標,故此,估計內房不會出現爆煲潮。

      永裕證券董事總經理謝明光指,恒大的債務危機令投資者對所有的內房企業都有戒心,但實際上現時不少內房企業的價值已被低估,以中國海外(00688)為例,除了三道紅線完全達標外,平均融資成本僅3.6%,相比恒大在今年初的平均融資成本已超過9%的危險線,中國海外的營運風險其實相對低很多。經個人計算其每股資產值至少達30港元,這代表了股價(周二收報16.32港元)相對每股資產值有逾四成折讓,這情況下,即使恒大出現違約,甚至破產,對這些優質內房企業的影響也不會太大。

      IMF:不會變成系統性危機

      國際貨幣基金組織(IMF)、日本央行均表示關注恒大債務問題。IMF首席經濟學家戈皮納特(Gita Gopinath)相信,中國有工具和政策空間來防止問題變成一場系統性危機。他分析指,房地產行業是中國經濟的重要部分,恒大的潛在違約可能對中國經濟活動和金融穩定產生影響,正密切關注事態發展。

      日本央行行長黑田東彥昨日也回應恒大債務問題時。他表示,恒大債務似乎已變得相當大,但這應是恒大自身及中國房地產行業內部的問題;目前看對中國或美國經濟的影響不大,日本央行將繼續關注局勢發展。

      人行前顧問料恒大將“一拆四”

      對于恒大陷入債務危機,中國人民銀行前顧問、清華大學經濟管理學院教授李稻葵估計,恒大長遠有機會分拆為4部分,包括房地產開發、金融、電動汽車及其他商業企業,而分拆后將出售給個別公司,甚至一些地方政府,而外界熟知的恒大恐不復存在。

      李稻葵在CNBC亞洲財經頻道節目中表示,恒大違約可能會減緩中國各地開發項目的進度,對地方經濟構成影響,促使地方和省級政府用自己的資金介入,讓這些項目繼續進行。同時,央行亦將對目標行業增加流動性,以確保恒大違約的溢出效應“不會傳播得太遠、太快”。目前預測對GDP影響程度仍言之尚早,若事態從現在開始得到控制,粗略計算只會構成1個基點的影響。對于中國金融體系方面,李稻葵認為影響微乎其微,因為并沒有恒大債務的衍生工具。

      官媒:房企需改變高杠桿高負債

      內地官媒《經濟日報》周三發文評論內地房地產行業,文章更以“房企行至十字路口”為題,內容指個別房企的債務危機,屬房地產行業長期高杠桿、高負債模式下蘊藏風險的集中體現。高杠桿、高負債模式如不改變,可能還會有更多企業走向危機。

      文章指出,房地產行業對經濟增長有很大貢獻,同時亦給地方財政帶來支持。不過行業的就業人數眾多,企業的經營風險需高度關注。即使目前只是個別內房企業出現債務危機,但整個行業也需要全面梳理,并及時化解存在的風險。

      此外,文章也提及由于中國住房已不再短缺,內房企業應明白借助高杠桿、快周轉來實現高利潤的日子已不再,企業要維持增長,由財務杠桿驅動的擴張型模式已不適合,必需邁向質量效益型以穩健發展。未來內房企業應緊跟政策發展方向,經營者轉變心態,積極應對形勢變化,或能在城市更新、住房租貨、社區養老、老舊小區改造等方面獲得更多發展機會。

      警惕潛在金融風險

      《經濟日報》在上周的發文已指出,不論國有大型商業銀行、股份制商業銀行還是城市商業銀行,大部分銀行在房地產領域的不良貸款余額、不良貸款率均出現“雙升”,需高度警惕房地產行業所帶來的潛在金融風險。

      而在上月24日,《經濟日報》亦表示恒大作為房地產行業的頭部企業,應認真落實中央關于房地產市場平穩健康發展的決策部署,努力保持經營穩定,積極化解債務風險,維護房地產市場和金融穩定。文章亦明言,所有房企必須要遵守監管規則,“不踩線、不逾矩”,守住不發生系統性金融風險的底線。

      此外,安徽省安慶市土地收購儲備中心昨日發布公告稱,因安慶粵通置業欠繳土地出讓金,安慶市人民政府已依法解除恒大中央公園項目地塊國有建設用地使用權出讓合同。據此前報道,該項目為恒大地產在去年3月23日摘地,4月11日案名恒大中央公園正式發布。

      內銀:積極應對 風險可控

      恒大債務危機令市場擔憂房地產沖擊銀行資產質量。中秋節后首個交易日,A股銀行板塊昨日大跌1.73%。對此,專家認為,銀行總體風控嚴格,房地產貸款對頭部銀行影響較小。

      在恒大的1.97萬億元(人民幣,下同)債務規模中,借款大概占5718億元,所以投資者擔心房地產沖擊銀行資產質量。為此,興業銀行、江蘇銀行、無錫銀行、浙商銀行、上海銀行等多家銀行都在投資者互動平臺上回應相關問題。

      興業銀行表示,銀行一直嚴格監控對恒大的授信業務,只介入少量一二線城市且資質較好的房地產開發項目融資,沒有涉及非房地產板塊,存量業務抵質押充足,今年以來已經根據項目開發進度逐步壓降授信敞口有效管控風險。該行又指,已全面加強項目管理,配合地方政府“保交樓”,并積極采取有效應對措施。

      興業等銀行回應 業務占比小

      江蘇銀行指出,恒大在該行的業務規模小、占比低,抵質押充分,沒有風險敞口。無錫銀行更稱,目前與沒有信貸業務往來。光大銀行表示,目前大型集團企業在該行的授信敞口均相對可控,不會對資產質量趨勢產生實質性重大影響。浦發銀行亦指,與恒大合作規模較小,風險可控。

      展望后市,業內人士認為,恒大事件對銀行的資產質量會有一定影響;對于一些大型銀行,由于恒大業務的占比較小,影響也十分有限;而對于一些股份制銀行、城商行、農商行,后續影響則可能不小。

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